激励领导！______票据套利，羊马成了一个大冤家--十堰秦楚网十堰资讯门户网站十堰主流资讯媒体极速体育NBA直播怎么样_jrs直播的网址

我从来没有想过，票据套利这样的细节会给领导者带来冲击，本文利用几个虚拟的例子来分析票据套利的根本原因。

如果不了解银行微观经营行为的动因，我们就不能真正了解事情的真相。

01。套利既不好也不坏。

张老板，卖完货后，客户用银行承兑汇票付了100万美元，张老板的处境也不紧张。承兑行信誉良好。当银票六个月后到期时，他也接受了，然后去银行做其他业务时，他询问了银行票的贴现率，发现最近流动性下降到只有3.8%。现在他可以得到98.13万元的折扣，同时，他还看到一个金融产品的广告在卖场的大厅里。六个月的回报率是4%。如果他买了98.13万元，到期后他将得到101万元，比票的到期日多出1000元。

如果张老板是一个理性的人，那么现在做决定一定很容易，因为他不必花1000元。

做了生意后，张先生下午回去和朋友们喝茶，聊了起来，听了之后，李先生头脑风暴，认为自己刚刚收到100万元的付款，正在活期存款，于是他去银行买了一笔半年期的结构性存款，该存款是在收益率4%，半年内可收回1020万元，然后以该笔存款为定金，我们收集了一些贸易材料，发行了100元银票，并立即以3.8%的利率贴现。我们得到资金981.3万元，贴息1870万元，结构性存款利息2万元，向银行套利1300元。

如果可能的话，他可以把9.813亿元的贴现金额加成整数，然后继续做上面的事情来赚更多的钱。

事实上，张老板和李老板的操作没有本质区别，但操作步骤不同（事实上，发行票据会有费用，在前面的例子中被忽略），只要票据的贴现率和结构性或金融产品的存款回报率，就有可能进行套利。S是倒转的，利息可以支付费用。

更矛盾的是，这两个操作本质上是相同的，李老板的行为当然会被定性为恶意套利，但没有人应该觉得张老板的操作为什么不。

事实上，套利既不好也不坏，水流向低处，钱流向高利润。这只是一条客观规律。

02。套利可以消除套利

前面有一段话：

王姑娘喜欢巧克力，吃太多卡路里，体重增加，她认为这会影响她美丽的外表。但她自律性差，无法控制自己。一位朋友给了她一个建议：你出5000元大洋，去超市买巧克力，买各种牌子的，回家不要吃别的，吃吧。一天吃所有的巧克力，直到你呕吐。

相信我，宝中夫人从此放弃了巧克力。

当然，这种方法不一定适用于潮汕菜，潮汕菜在死前不厌倦吃东西。

事实上，消除套利空间也是如此，我们事先不确定李先生的银行账户经理是否知道没有息差，即使他知道，他也可能不重要，因为从他的个人评价来看，更注重完成票据贴现任务和完成票据贴现任务。但是，从银行的利润来看，这是一个漏洞，因为一家银行原本是为了从李老板那里赚钱而设立的，但后来被李老板拉走了……

所以，当我多年前第一次听说这一现象时，只要有更多的人在做这件事，总公司就发现它买不起饭，而且会立即填补这个缺口（通过减少金融产品的收入），因为它不想被抹去。

因此，套利只能通过加大套利强度来消除，就像只有吃巧克力直到呕吐才能放弃巧克力一样，如果套利空间存在，而客户急于套利，那么银行负担不起，它将调整利率，使套利空间消失。

为什么以前有这样的套利空间在一个完全理想化的市场中，当货币进入高利率时，套利空间就会被拉平，就像水在一个组合水域中流动，最后趋于平缓，而存在上述套利空间的根本原因是存贷款市场和银行间市场的利率仍然不稳定。完全对齐。有意思的是，银行券贴现业务在很大程度上属于存贷款市场，但利率在很大程度上跟随银行同业利率，成为两个市场之间的一种很好的套利工具。

贴现业务为银行间信贷，贴现银行以承兑行的信贷为基础进行资金投资，因此贴现利率与银行间市场利率的关系较大，自2018年12月以来，银行间利率一直很低，贴现率自然下降。

贴现资金是客户获得的，因此从客户的角度来看，他可以将资金成本与存贷款利率进行比较，因此，票据贴现将存贷款市场与银行市场联系起来，成为套利工具（连接两个市场的类似套利工具也包括货币市场基金，这与票据贴现套利的发展方向正好相反，本文并没有对其进行扩展，众所周知，目前两个市场的利率还没有完全整合，存在着利差，特别是一些监管手段的存在，导致了排除套利空间的不可能。

例如，对一般存款的检查，会导致存款利率高，套利空间长，理论上，如果银行间利率明显低于存款利率（利率是考虑业务成本和存款准备金成本后的实际利率），那么它甚至是M。银行从银行间取得负债比从存款方取得负债更具成本效益（当然，不考虑其他因素，如流动性管理难度等），那么抢存款的银行将减少，存款利率自然下降，上述套利空间将不复存在。在这种情况下，货币政策的传导已经变得平稳。

然而，银行间业务现在被视为非业务，银行间负债不得超过总负债的三分之一。即使银行间负债低于存款，也必须提取存款。因此，尽管存款与贷款的比率不再是一个严格的评估，银行仍然热爱一般存款，并给客户经理一个繁重的提取存款的任务。

当然，其结果是，当票据贴现率较低时，银行不断受到客户的拖累。

03。被拉的是谁

很多年前我第一次听到这个消息时，发现总公司立即跟进，调整了财务收益率，拒绝退出，但这次似乎不一样。银行似乎并不着急。

没有人能和钱相处融洽，银行不着急肯定有原因。

让我们先看看银行资产负债表上票据套利业务的表现。

显然，这项业务会给银行带来利差损失，因为这项业务的总量只占整个银行的一小部分，不一定是显而易见的。

但是，如果这一操作与其他操作相结合，银行可能不一定会损失。例如，中央银行重新发现，以及其他银行资产，例如6%的贷款。

现在看来，银行可以通过再贴现从中央银行获得2.25%的低成本资金，这是中央银行对实体的支持，中央银行还提供了这样的条件：如果我给你便宜的钱，你也应该给企业一个便宜的贷款。

然后把钱用在李老板的贴现上，那里会有一个利润率（实际操作可能是相反的顺序，先贴现，然后去中央银行贴现），然后李老板来纯粹的套利酱油，存结构性存款，然后银行提高了一些监管指标，如一般存款。流动性指标等。所以它有条件贷款。政策支持的企业最终获得贷款的6%（银行还考虑了各种业务成本和准备金等）。

所以中央银行打电话给银行骂：我给你2.25%的廉价资金，企业怎么能得到6%这么高！领导们说他们希望你参考基准利率。

如果银行参照基准利率，整个过程就赚不了几美元。如果它一次又一次地做坏帐，它会输给狗。