（原标题：中信期货农产品（菜粕）周报20170123——菜籽库存回升，预计菜粕期价上行阻力较大）

菜籽库存回升，预计菜粕期价上行阻力较大

本期摘要(菜粕)

菜粕观点：

期货方面，上周菜粕期价震荡上行，周K线收阳，RM705合约周涨跌幅2.02%，周成交量和持仓量环比基本持平，技术上关注主力合约上方2500一线阻力。现货方面，新季度国产种植面积继续减少，且近期南方可能出现霜冻灾害天气不利于菜籽生长，预计国产菜籽产量仍将下降;进口方面，随着进口菜籽到港量的增加，沿海菜籽库存量呈现回升，而目前处于水产养殖淡季，近期沿海菜粕成交量较低，预计后期菜粕需求量将维持低位，菜粕供需偏紧状况得到缓解。综上分析，预计近期菜粕期价上行阻力较大。

操作建议：

观望。

关键因素：

沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、菜粕与DDGS价差

重要监测点：

1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量

2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差

3) 菜粕、DDGS进口量

风险因子：

1)下游需求增加

2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄

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