国家金融

编者注

2018年，中国经济坚持稳中求进的总基调，按照优质发展的要求，深化供给侧结构性改革。三大战役开始得很好。同时，中美两国有效应对外部环境变化和经贸摩擦，保持经济持续健康发展。2019年是新中国成立70周年，是全面建设小康社会的关键一年，中国的发展趋势是什么未来一年的经济形势，货币政策、金融业和金融市场的发展趋势是什么本杂志邀请相关专家学者进行分析。

作者：中国科学院大学国际资本流动与金融稳定研究组研究组组长：杨海珍；成员：罗航王桥陈通岳阳李昌蒙肖子燕

中国金融，2019年第2期

2018年世界经济增长率总体与去年持平。在当前全球经贸关系高度不确定性的背景下，未来经济下行风险依然较高，国际货币基金组织2018年10月发布的《世界经济展望》预测，2018年世界经济增长率为3.7%，与2017年持平，为0.2个百分点。S低于2018年4月，一方面发达经济体整体经济增长率预计2018年为2.4%，略高于2017年的2.3%，但除美国以外其他国家的经济增长均低于预期，其中美国经济增长表现突出，继续保持增长势头。证明。预计2018年增长2.9%，比去年同期增长0.7个百分点。由于欧洲深陷债务危机，欧元区经济自2008年以来一直在努力向前发展，并在2014年开始呈现复苏趋势。然而，由于世界经济增速低于预期，英国脱离欧洲，2018年增速较2017年放缓，预计增长2.7个百分点，2018年英国、法国、德国、日本、韩国经济增速较上年下降0.4个百分点。2017年同期。2018年增长率预计分别为1.4%、1.6%、1.9%、1.1%和2.8%，降幅分别为0.3、0.7、0.6、0.6和0.3个百分点；另一方面，新兴市场经济体整体表现低于预期，预期为d.2018年增长率为4.7%，相当于2017年；2018年拉丁美洲经济增长率预计与2017年持平，为1.2%；中东和北非经济增长率预计为2.0%，比去年同期增长0.2个百分点；新兴欧洲经济增长率预计为B。E.3.8%，比去年同期下降2.2个百分点；2018年中国和印度经济增长率预计分别为6.6%和7.3%，2018年国际资本流动呈现以下特点。

首先，总体而言，2018年全球资本流动总规模将继续增长，但未来全球资本流动规模有可能下降，根据国际货币基金组织2018年10月发布的《世界经济展望》数据，预计2018年全球资本流动总规模为1.38万亿美元，比2017年同期增长8.5%，高于上年增长1.1%（见图1），虽然2018年全球国际资本流动总规模保持增长趋势，全球经济平衡向不利方向倾斜，但全球资本流动总规模增长率仍保持在较低水平。未来的国际贸易流量可能会下降，甚至从增长转向收缩，一方面，包括中美贸易摩擦在内的一系列多边贸易争端，以及英国退出欧洲的不确定前景，使得当前全球经济中的贸易政策极不稳定；另一方面，许多发展中国家都有可能出现经济危机。与十年前相比，企业和主权债务风险更大，因此美联储加息结束和欧洲央行的资产购买计划也将影响这些新兴经济体，经济的金融环境将产生负面影响。

其次，从区域角度看，虽然2018年仍呈现发达经济体净资本产出和新兴市场国家净资本投入的格局，自2015年以来已形成，但在美联储加息的双重影响下，这种格局已变得脆弱，总体表现低于预期。新兴经济体。一方面，自2012年以来一直在扩大的发达经济体的净资本产出预计将在2018年首次缩小，较上年同期下降13.5%，至3803.83亿美元。其中，美国作为主要净资本进口国，预计将净资本进口增加至515.75亿美元。2018年美元同比增长14.8%。同时，虽然欧元区国家（除德国外）目前整体资本净出口，但预计其资本净出口将缩小，至2018年909.73亿美元，较去年同期下降37.5%。特别是，作为欧元区主要资本流入国，法国的资本净流入公司与2007年相比，下降了72.7%，荷兰、意大利、爱尔兰、西班牙和奥地利的资本净流出比去年同期下降了8.3%。此外，德国和日本作为主要净资本出口国的表现也不一样：德国预计2018年净出口额为326.2亿美元，比去年同期增长了12.3%；jAPAN预计净出口1837.07亿美元，比去年同期下降6.3%。另一方面，预计2018年新兴市场国家的净资本流入将在2017年基础上进一步缩小至74.11亿美元。由于欧洲央行资产购买计划的结束和美国利率的提高，新兴市场国家自2015年以来的净资本流入可能无法维持（见图2）。

第三，联合国贸易和发展组织（贸发会议）的《2018年世界投资报告》指出，由于投资风险和政策的不确定性，2018年全球FDI规模的趋势并不乐观，低于过去10年1.5万亿美元的平均水平。c.国际货币基金组织于2018年10月发布的展望，预计发达经济体将从2017年的净流出转向2018年的净流入，规模约为286亿美元。其中，美国经济将继续好转，净流入规模3413亿美元。日本、英国、加拿大等主要发达经济体将继续保持净流出趋势，但由于经济增长低于预期，净流出分别下降11%、21%和44%，新兴市场经济体普遍表现不佳，外债风险较高。与2017年相比，2018年新兴市场和发展中国家的净流入预计将下降5.1%，亚洲和拉丁美洲的新兴市场和发展中国家的净流入分别下降5.0%和6.6%。受美国对伊朗制裁和地缘政治的影响，预计中东和其他地区的直接投资净流出。

四是证券投资方面，发达经济体证券投资净流出量从2015年持续到2017年，预计净流出量3895亿美元，比2017年增长1.57倍；2018年，发达经济体证券投资流量处于分化状态。作为全球金融中心，美国仍是证券投资的主要净流入国。然而，由于美联储多次加息和市场预期加息，净流入规模已降至174亿美元，较2017年下降19.8%；德国、法国、意大利等主要发达经济体，作为重要的资本来源，实物投资仍然是作为证券投资净流出，2018年新兴市场和发展中国家证券投资净流入继续保持2017年的趋势。然而，由于加息和美联储贸易摩擦带来的不确定性，净流入量显着减少，估计规模为310亿美元，与2017年相比下降82.3%。受全球贸易摩擦和不断上升的地缘政治风险影响，拉丁美洲和加勒比地区预计将减少净流入量。NFL在2018年跌至88亿美元，与2017年相比下降了77.4%。撒哈拉以南非洲的宏观经济增长缓慢，但由于一些低收入国家（如南苏丹）的债务危机风险增加，预计2018年，证券净流入量较上年下降18.1%。

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