中国经济周刊记者王洪儒北京报道

（本文刊登在《中国经济周刊》2019年第3期）

2018年对中国经济来说是艰难的一年。许多不利因素，无论是内部的还是外部的，都联合起来增加了下行压力。正如《2018年中央经济工作会议公报》所指出的，我们要看到经济运行稳定、变化和担忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。

2019年是新中国成立70周年，是全面建设小康社会的关键一年，关键一年，中国经济如何突破困难，迈向高质量发展

问：中国经济的下行趋势能结束吗

2018年，中国经济受到各种因素的影响，内外部风险超过预期。

清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁刚明表示，2018年经济衰退的原因之一是对基础设施的投资严重下降。他告诉《中国经济周刊》，基础设施投资是投资增长的最重要的驱动力。根据国家统计局数据，2018年1-11月，固定投资增长5.9%，低于2017年同期的7.2%。下降的主要原因是基础设施投资增速迅速下降，从20.1%降至3.7%。

虽然基础设施投资增速放缓似乎在一定程度上是一个很好的调整，因为之前的基础设施投资过高，这挤压了民营企业的投资，给经济造成了很大的负担，但反过来，基础设施投资过低，不好。袁刚明说。

国家有关部门已经意识到这一问题，开始加大对基础设施的投资，据统计，到2019年，国家发改委已经集中批准了多项轨道交通建设规划和高铁建设项目，总投资超过9300亿元，如2019年1月，国家批准了《江苏沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025）》和《武汉城市轨道交通四期建设规划（20192-2024）》，两个规划涉及投资3786亿元，在此之前，很多轨道交通规划都是通过了。批准在广西北部湾经济区、上海、重庆、杭州和济南。

2018年经济下滑还有其他客观原因，如社会科学院院士、中国社会科学院计量经济与技术经济研究所前所长王同山认为，造成经济下滑的原因之一是结构中国经济的总体调整仍在进行中，他对《中国经济周刊》表示，目前，中国经济结构调整已进入关键阶段，经济增长速度不可避免地受到影响，此外，国际形势尤其是中美贸易争端的影响还没有完全消除。EAR的结果给经济增长带来了一定的不确定性，下一步中美双方有可能达成一项双方都能受益的协议，从而减少对我国经济的影响。

2018年底召开的中央经济工作会议将面临经济下行压力加大的现实。当前和未来，稳定就业、稳定金融、稳定投资、稳定外商投资、稳定对外贸易、稳定预期将是六项重要的决策安排。除近期各部门的努力外，2019年经济下行趋势能否得到有效缓解

1月21日，国家统计局宣布，2018年国内生产总值增长6.6%，在此之前，2018年12月24日，中国社会科学院经济部发布了《北京经济蓝皮书》，预计2019年中国国内生产总值增长率为6.3%，不会出现硬着陆。

袁刚明也同意上述判断。他对《中国经济周刊》表示，由于政策效果推迟数月，短期内经济下行压力将持续。

问题2：中美贸易战能否结束

自2018年以来，中美贸易争端不断升级。双方来来往往，不断对进口货物征收关税，截至2018年10月，双方已对三轮进口货物征收关税。

这一转折点发生在2018年12月1日，中美两国领导人在20国集团峰会上会晤，达成共识，停止征收新关税，并指示两国经济团队加强磋商，达成具体协议，互利共赢。

中美贸易战将在2019年结束吗

目前，双方都有许多积极的信息，例如，中国已恢复进口美国大豆和石油，并就进一步开放市场、强调竞争中立原则、加快经贸磋商进程发表声明。

袁刚明认为停战协议是可以达成的，根本原因是中美双方都不能再打下去，双方经济损失严重，中美双方都有达成协议的愿望，因为双方都强烈要求和谈和休战我们一定会达成协议。

企业也很乐观，如京东数字科技副总裁兼首席经济学家沈建光认为，从美国的角度来看，贸易战对美国的负面影响越来越大。美国正在调整经济，金融市场回落，政治风险增加。特朗普也期待着达成一项贸易协议。2019年，中美两国更有可能用90天的时间达成协议。

然而，王通山似乎有最坏的计划。贸易冲突和贸易摩擦可能会继续，在某些方面可能会加剧，如果发生这种情况，我们将对我们的外部需求和整体经济增长产生更大的影响，应该有计划和心理准备。

三个问题：人民币汇率会突破7吗

2018年，人民币对美元平均汇率先保持稳定，然后双向贬值波动，全年人民币对美元贬值5.0%。

今年的两次贬值引起了人们的关注：一是4月中旬和下旬以后，由于对外贸易不确定性等因素的增加，8月中旬人民币汇率降至6.9左右；第四季度前夕，受美元指数反弹低等因素的影响，人民币汇率降至6.98。10月底，人民币贬值压力再次加大，令市场担心7日的汇率走低。

受各种利好消息的影响，自2019年以来，人民币呈现快速走强态势，1月11日，人民币汇率升至6.7402，为2018年7月以来的最高水平。

在近期人民币汇率走强的基础上，市场对2019年人民币汇率走势出现了猜测，大部分市场参与者认为，人民币汇率不太可能再次突破7点。

王铜山对《中国经济周刊》表示，虽然2018年人民币汇率至少接近7倍，但仍没有突破7点，表明人民币汇率相对稳定，总体而言，我认为2019年人民币汇率将保持稳定，事实上，汇率的一些波动是正常的。只要我们下定决心做好自己的事情，我们就能把一些不利的国际因素的影响降到最低。这只是一个心理上的问题。即使略高于7也没什么大不了的。

中国首席经济师论坛研究所所长、中国人民银行委员盛松成在2019年中国首席经济师论坛年会上表示，今年人民币汇率在正常情况下不会突破7，总体上仍有人民币升值的可能，一旦人民币升值，中国将面临一个新的挑战。汇率突破7点，市场将形成相对一致的贬值预期，人民币的多头力量将受到抑制，短期力量将得到加强，从而导致汇率进一步下跌。短期汇率受市场预期的影响更大。目前，人民币汇率仍在一个稳定的范围内。我们的稳定汇率的政策是正确的。

袁刚明还认为，2019年人民币汇率突破7%的可能性显着降低，他对《中国经济周刊》表示，目前，中国更注重汇率的市场机制，而不是政策作用。汇率市场化进程非常迅速。此外，2019年中美贸易战可能暂停，美联储加息步伐可能放缓。所有这些都将缓解人民币贬值的压力。因此，人民币汇率在短期内没有突破7.

第四个问题：积极财政政策还有多少空间

2019年大规模减税、减费政策已经明确界定。如何避免财政收入减少对财政支出的影响王铜山提出了两个措施：一是适当扩大财政赤字，以弥补减税造成的财政收入减少；二是减少政府支出；通过适当扩大财政赤字和减少政府支出，积极的财政政策可以发挥更大的作用。

2018年中国的赤字率定为2.6%，略低于2017年的3%，在积极财政政策不断调整的背景下，如果2019年财政赤字适度扩大，赤字率是否再突破3%是一个有争议的问题。

中国社会科学院副院长高培勇表示，在经济高质量发展阶段，风险防范已成为一把刀悬在头上，这是一场不可战胜的战斗，在当今中国，财政赤字应控制在国内生产总值的3%以内。

也有不同的看法，国泰君安首席经济学家华昌认为，到2019年，赤字率肯定会下降3%，我们认为增值税的减税应该是三倍二倍，即1.3万亿元，而个人减税计划或减税计划可以达到3000-4000亿元。因此，2019年的整体减税是相当明显的，在刚性支出的情况下，预算赤字率必然会突破3%，政府可能通过结转过去的余额和政府资金，部分缓解赤字率的上升，但预算赤字率仍可能达到3.2%。

袁刚明还认为，赤字率可以超过3%。他告诉《中国经济周刊》，中国的财政政策总体上是谨慎的，事实上，没有必要如此严格地控制财政赤字。财政政策空间仍然很大，2017年我国政府负债率较低，低于国际60%的警戒线。例如，美国的债务比率超过100%，所以我国的财政非常安全，我们可以继续扩大财政赤字，赤字率甚至可以超过3%。

第五个问题：货币政策放松的效果是否明显

与2017年中央经济工作会议关于稳定货币政策应保持中性的声明相比，2018年中央经济工作会议取消了中性货币政策应保持中性的声明，会议指出，稳健的货币政策应放松适度，保持合理充裕的流动性，完善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决民营企业和小微企业融资难、贵的问题。

随后，央行宣布全面降息，启动了年初第一轮宽松货币政策，2019年1月4日，中国人民银行决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点，其中，2019年1月15日和2019年1月25日，尊重以0.5个百分点。

王铜山肯定了降息是否有效，即放松货币政策是否有效，他对《中国经济周刊》表示，基准降息肯定有效。存款准备金率降低1个百分点。市场上的超额资本不小，有100多亿元。

同时，他提醒我们，在资金使用上要注意两个方面。首先，对于释放的银行资金，要确保其能够落实到实体经济中，防止脱离现实走向空虚的现象；其次，由于存款准备金率现在是两位数，而且相对较高，仍有进一步落实稳健货币政策的空间，以达到适度收紧。

在袁刚明看来，要防止货币政策过于紧缩，不仅要调整存款准备金率，还要注意货币供给的充分性和合理性，直接为银行提供一定的短期和中期流动性。它的政策效果有时比降低基准要好。当银行获得这些流动性后，将其分配到一些短期和中期项目中，流动性周转非常灵活和快速，在2019年同时使用TMLF和基准下调时，货币政策宽松的效果将更加明显。

第六个问题：国家房地产监管是否会放松

近日，山东省菏泽市取消限售、广州、深圳市降低抵押贷款利率、珠海市放宽限购等消息相继爆出，市场对2019年放宽房地产调控的预期大幅上升。在某种程度上，这些城市被视为国家放松房地产管制的信号。

监管机构没有干预或解释房地产监管在多个地方的放松。住房和建设部在2019年部署时表示，住房非投机政策不会改变。稳定地价、房价和预期是2019年工作的主要目标，差异控制的表述将改为分类指导。

在这方面，沈建光认为，中央经济工作会议仍在运用住房政策的表述，构建房地产市场健康发展的长效机制，这意味着当前的政策制定者不会开始全面放松房地产调控。o实现稳定增长的目标。

然而，鉴于上述地区在因地制宜调整措施方面取得重大突破，一些分析人士预测，2019年房地产监管将部分放松。

野村证券（Nomura Securities）驻中国首席经济学家陆婷（音译）认为，2019年上半年，房地产市场将恶化，政府最终将在春季或之后放松对大城市的限制。华泰证券研究所（Huatai Securities Research Institute）首席宏观分析师李超（音译）预测，中国将出现部分放松或2019年中期。

尽管如此，袁刚明仍坚持目前国家有关部门对房地产调控的判断没有改变，这一次只是个别城市放松了调控，他告诉《中国经济周刊》，国家有很多调控房地产市场的手段，并规定了下调房地产价格的措施。支付比例是一项重要的措施，如果中央政府不放松首付比例等控制措施，那么在个别地方如此小的放松不应产生重大影响。

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