7月9日，小米集团（01810.HK）将在香港交易所上市交易，同日小米股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将推出。

在小米上市前，可谓新闻不断，小米估值到底多少合适？小米究竟是不是互联网公司？小米值得不值得投资？各种报道甚嚣尘上，各种观点众说纷纭。

如今，小米真的来了，小米会首日破发吗？小米未来的前途会如何呢？

一、并不乐观的外围形势

应该说，2018年是小米上市一个极好的机会。因为小米的业务在2015年、2016年都出现了下滑，小米在2016年的大幅下滑一度岌岌可危。

而到了2017年，随着乐视的倒下和印度市场的崛起，小米的销量开始反弹，这个时候小米立即启动IPO，利用业绩回升获得比较高的估值。

然而，从2017年开始运作到2018年上市还是有一个周期的，而当小米进入实质操作阶段时，中美贸易战开始了。

中美贸易战的不确定性导致A股大跌，而小米最初预想的港股与A股同时上市遭遇证监会狙击。

在A股大跌的情况下，小米这种超高估值，巨大体量的股票CDR无疑会抽走A股市场的资金，而小米的高估值是存在一定疑问的。

所以，证监会用一篇回应提出了小米难以回答的问题，小米CDR暂停。

而证监会的问题也影响的香港的投资者。根据小米在7月6日公布的配售文件，可供散户认购的公开发售部分只有轻微超额认购，认购共约10.35亿股股份，相当于超额认购8.5倍，这个倍数是比较低的。

根据耀才证券暗盘交易市场显示，小米暗盘价开报16港元，之后一直在附近徘徊，盘中最高价16.58港元，收报16.2港元，较招股价的17港元，下跌4.7%。

辉立交易场的暗盘交易价也开报16港元，较招股价低6.25%，收报16.1港元，较招股价低5.3%。

有消息人士称，场外暗盘的叫价比暗盘价更低，一些机构投资者在小米暗盘交易中的出价低至15.4港元，较招股价17港元折让9.4%，而且还没有买家接手。

可以说，小米IPO对小米来说是一个极好的机会，但是上市的时机并不理想。

二、首日或发生激烈较量

这次小米IPO的公关工作可谓深入，拉来李嘉诚、马云、马化腾认购，增强用户信心。投资小米的各路投资者实力也不可谓强大。

而且之前负面消息这么多，小米对于IPO当日破发应该有有所警惕。

根据港交所7月4日晚的公告，小米7月9日上市的同时，小米股份就将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将同时推出。其次，小米IPO启用了“绿鞋机制”，也就是超额配售选择权机制，并通过绿鞋发行了约2亿股新股，是香港公开发售股份的几乎两倍，这也有利于增强稳定的确定性。

就是说，通过资本操作和大佬站台，小米IPO首日是能够应对散户的。

小米上市首日或会发生资本的激烈对抗，但是小米IPO首日不会出现大幅破发的情况。

三、小米的价值要长远来看

首日小米不会大幅破发。但是长远看，小米的高估值很难维持。

证监会对小米的问题直接点出本质，小米从营收看，从利润看，是一家毛利微薄，有时微利，有时亏损的手机公司，但是它的估值是按照一家互联网公司估值的。

小米现在的主要营收来在于手机硬件，而用这个营收去用互联网公司估值，就会出现极高的市值。

投资小米的投资者，不能从小米的经营中获得利润，只能从股权的转移中获得利润。

而真正IPO之后，很多前期投资者是要变现的，它们会在合适时机把股份在资本市场出售，而接盘的人必须足够多，并且对小米保有信心。

而小米未来的财报会成为支撑小米股价的重要因素，如果小米一直亏损或者微利，不能给股东回报的话，那么散户会用脚投票，小米的股价也会随着早期投资者的抛售而大幅下跌。

小米的早期投资者成本低廉，它们对小米的未来的预期，决定他们会在何时出售小米股票。

一年以后，小米的真实价值会显露出来。

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