[重生之金盆洗手]极其少见，兜底式混改，这家中药龙头欲涅盘重生！--十堰秦楚网十堰资讯门户网站十堰主流资讯媒体极速体育NBA直播怎么样_jrs直播的网址

　　今天停牌2月有余的云南白药终于复牌，不得不说监管层的停牌新政真是好用，上市公司拖沓的办事效率有了质的提升，让我们来看看机构对此事如何看待的。火星君先进行一下事件介绍。

　　云南白药发布吸收合并白药控股交易预案及回购公司股份以实施员工持股计划的预案

　　吸收合并由白药控股定向减资和吸收合并两个部分组成。白药控股定向减资金额为34.55亿元，整体预估值为508.13亿元。

　　本次吸收合并完成后，云南白药为存续方，白药控股将注销法人资格。云南省国资委、新华都及江苏鱼跃将成为上市公司的股东，持股比例分别为25.10%、25.10%和5.58%。

　　公司发布回购公司股份以实施员工持股计划的预案。公司拟通过集中竞价、大宗交易及法律法规允许的方式从二级市场回购，回购的股票用于后期实施公司员工持股计划，回购价格不超过76.34元/股，回购资金总额不超过15.27亿元，回购股份数量不超过2000万股。

　　中信建投证券认为：短期看此方案是深化混改的典范，交易预案优于预期。

　　定向减资：白药控股定向回购新华都持有的白药控股部分股权并在白药控股层面进行减资，定向减资金额为34.55亿元。

　　目的：实现交易后云南国资与新华都及其一致行动人持股相同

　　购买细则：采用非公开发行方式进行，发行对象为云南省国资委、新华都及江苏鱼跃，发行价为76.34元/股，发行股数为6.66亿股，其中注销4.32亿股（白药控股持有云南白药41.52%股权），实际新增股数为2.33亿股，静态摊薄比例为22%。发行后云南省国资、新华都及江苏鱼跃分别持有上市公司25.1%、25.1%和5.58%股权。

　　目的：不涉及现金交易

　　现金选择权：除白药控股以及新华都及其一致行动人以外的全体股东且满足相关程序要求的股东有权利以63.21元/股价格将股份变现；

　　回购股份施员工持股计划：公司拟通过集中竞价、大宗交易及法律法规允许的方式从二级市场回购，回购的股票用于后期实施公司员工持股计划，回购价格不超过76.34元/股，回购资金总额不超过15.27亿元，回购股份数量不超过2000万股；

　　中信建投证券认为整体方案有下面四个好处：

　　①摊薄情况好于预期：交易完成后静态摊薄比例为22%，摊薄情况好于预期，即使不考虑外延，未来三年摊薄后估值仍然安全；

　　②本次吸收合并的每股发行价76.34元/股，与公司停牌前70.23元/股价格接近，向资本市场释放了积极的信号；

　　③本次交易设置了现金选择权，这一举措超出市场预期，兜底式回购更是为公司提供了股价安全垫；

　　④云南白药高管缺乏有效的激励机制

　　2016年度公司董事、监事和高级管理人员共22人，合计领取报酬仅为773.97万元，低于业内同规模上市公司水平。白药控股混改后，逐渐迈开薪酬改革的步伐，本次回购股份实施股权激励，可以帮助公司建立长效激励机制，实现未来突破性发展。

　　关于公司本次交易的后续进程可以参考刚刚完成吸收合并控股股东交易的万华化学案例。中信建投预计此次披露草案后还会有半个月-一个月的停牌时间。

　　参考万华化学第一次停牌至第二次停牌期间的表现，股价在大盘持续暴跌中基本维持了住了股价稳定，甚至在第一次停牌后出现了一小波行情。

　　而云南白药在兜底式的方案面前，其股价的稳定性将得到更好体现，不排除近期短线出现一轮反弹。