市场一周变化速览

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　　过去一周，随着中美贸易战升级，全球股票市场普遍遭遇下调，其中创业板指近五日共下跌7.39%。在经济增速下行预期和避险情绪的指引下，中国债券市场稳步升值；工业品价格指数同样遭遇重创，原油黄金一升一降。从沪深股市的行业（中信分类）来看，煤炭、银行等行业涨幅最大（跌幅最小），通信、计算机等行业跌幅最大

　　市场一周新闻回顾

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　　个税起征点提升至5000元

　　6月19日，中国个人所得税法迎来第七次大修，工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税，综合所得的起征点将提高到5000元/月

　　简评

　　5000元的起征点低于先前7000-10000元的预期；此番还是更多兼顾了财政方面的压力

　　国务院推出定向降准的货币政策工具

　　6月20日，国务院常务会议部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本，其中提出，支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微企业信贷供给能力

　　简评

　　定向降准本意并非放水，而是为了支持小微和三农企业；但在实施上有可能存在漏洞，导致资金进一步流向房地产

　　央行将定向降准0.5个百分点8bo比分网

　　6月24日，人民银行决定从7月5日起，下调各类商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，主要用于支持债转股和小微企业贷款

　　简评

　　尽管官方的措辞为“定向降准”，并且主要是为了“推进结构性去杠杆”和“增大对小微企业的支持”但实质上这次降准对增加的可操作资金没有硬性要求；房地产市场有可能“躺着受益”

　　市场一周焦点分析

　　只有奥巴马才能拯救A股？

　　端午节后第一个工作日，A股大跌，当日上证综指跌破3000点，跌幅3.78%，创业板当日跌幅达到5.76%，两市跌停个股多达1000余只；以此同时，南华工业品指数当日下跌3.45%，回吐今年全部涨幅；人民币急速贬值，离岸美元人民币汇率跌至6.5；只有作为避险类标的的债券上涨，当日中证全债指数上涨0.12%——这充分反映了在中美贸易战开打的大背景下，资本市场对于中国没有信心，大量资金“套现离场”，转向更为保险的债券，或者干脆转换为更为强势的美元。而当日的美股市场上，标普500的跌幅仅为0.40%——央视鼓吹的“贸易战或成压死美股的最后一根稻草”也沦为了笑柄。

　　纵观2018年二季度至今的资本市场，用下面的动图来表示非常贴切：能在旁边“幸灾乐祸”的只有利率债（国债、国开债、口行债等），信用债收到违约风暴影响，A股因为受到贸易战、股票质押强平等因素的影响，在整个二季度表现低迷——尤其是今年一季度是表现尚可的创业板，当人们以为今年是风格轮换轮到创业板的时候，创业板却给了大家一个大惊喜——一季度上涨8.4%，却在4月初至今累计下跌18.5%，人们纷纷感慨“难逃韭菜的命运”。

　　与此同时，不少人认为此时是“抄底”的良机，可现在的情况是“没有最差，只有更差”，中美贸易战才只是刚刚开始。美方6月30日即将出台对中国在美投资的制裁措施，现在也正在准备下一轮对中国商品征收关税的清单（约2000亿美元，也有可能减少）。美国已经把中国列为“战略对手”，美国必然将会想方设法遏制中国的发展，所以中国面临的将是一场持久战；国内的财政与货币政策将会带来一些结构性的机会，但很难有全方位的上涨。

　　戊戌年，注定是不平凡的一年。这一年，还碰上特朗普这样一位性格强势、目标清晰、执行力极强的总统，中国的外部环境面临诸多的不确定性。因而，今年下半年，我们预计A股市场在政治局势清晰之前将很难有系统性的机会，反而是美股很有可能在“美国收割全世界”的大环境下迎来较大的机会。从国内的投资标的来看，债券市场，尤其是利率债，是确定性最大的机会。

　　那A股究竟怎样才能被拯救呢？前几天美媒爆出奥巴马计划参加2020年大选的消息——尽管奥巴马不可能一心为中国人民，但对非美国籍的民众而言，最少要好过特朗普牌收割机。

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