23.03.2019

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指南：除了自学游戏外，腾讯也是中国的主要游戏出版商。虽然像中游和创梦店这样的游戏发行商一直保持着收入增长，但巨人腾讯却比其同行经历了更多的寒战。

作者第一财务科钱前

印章视觉瓷器

尽管腾讯希望拥抱工业互联网，把B端业务作为未来的利润增长点，但游戏仍然是公司的摇钱树业务，这决定了公司的利润率。正如公司总裁刘奇平在2018年第三季度腾讯盈利大会上所说，如果游戏业务的比例有所增加，那么UE未来增加，利润率可能增加。

3月25日，腾讯（00700.hk）股价下跌3.07%，至353.80港元，这是其2018年盈利公布后的第一个交易日。

当云服务、广告和支付收入增长明朗时，腾讯游戏增速放缓，客户游戏呈现下降趋势，截至2018年第四季度，腾讯游戏收入仅占公司收入的35.57%。同一季度，腾讯单季度净利润（股权持有人应占利润）同比下降32%，至142.29亿元。

你知道，除了自学游戏外，腾讯也是中国的一家主要游戏出版商。虽然游戏发行商如中游、创梦店等保持了收入增长，但这家巨头腾讯却比其同行经历了更多的寒战。

吃不下的鸡肉

在2019年的春节期间，我初中的侄子向王晶晶（化名）抱怨国王的荣誉戒毒制度，王晶晶说她的新战场是吃鸡。

王晶晶说，吃鸡是腾讯绝地生存：刺激战场。她现在在一所小学当老师，描述她在黑暗中玩游戏的经历。王晶晶可以把所有的时间花在绝地生存上：周末和暑假刺激战场，而不用一整天外出，直到她的账户被迫离线。

王晶晶清楚地记得，在连续登陆绝地生存5个小时后：在王晶晶看来，刺激战场，没有一个游戏如此有趣。更有价值的是这场比赛不收费。她有个同事玩网易的沙盘之旅，花了5000多元。

王晶晶所不知道的是绝地生存：激战只是不可能实现的，腾讯一直在等待头衔与《国王的荣耀》游戏及时匹配，据questmobile称，在2019年春节期间，只有两个游戏《国王的荣耀》和《绝地生存：激战》有更多。超过5000万道。

绝地生存：刺激战场不仅受到用户的欢迎，也受到分析家的深切关注。在腾讯的财务报告发布后，他们在多个电话会议上提出了问题。他们想知道游戏何时才能实现。腾讯管理一直在与监管部门沟通。

2018年3月底，由于体制改革，原广电总局不再批准游戏版本号，没有版本号的游戏无法再充值，如绝地生存：激战，直到2018年12月底，冻结版本再次发布，一个第二腾讯也得到了游戏的版本号，但绝地生存：刺激战场。

在3月22日的一次演出会议上，腾讯高管表示，目前腾讯共有8款游戏，根据前国家广播电影电视总局官网公布的信息，腾讯目前有4款游戏，版本号为寻仙2，显然这四款游戏都是由腾讯推出的。ES不能与绝地生存相比：在DAU和商业空间刺激战场。

不是吃鸡就得不到版本号，国家广播电影电视总局（广电总局）原官网1月24日播出了题为生存：英雄峡谷的手游。游戏是一群冒险家登陆一个充满魔力的大陆。冒险者开始他们的生存之旅。最后，只有一个队能赢。这是一个典型的吃鸡游戏。

国泰君安在一篇研究论文中指出，对于腾讯的吃鸡之旅绝地生存来说

奥运会比例持续下降

2018年第四季度，腾讯的净利润下降了近30%，投资回报大幅下降。根据非一般会计准则，腾讯2018年第四季度净利润同比增长13%，但值得注意的是，2018年第四季度腾讯销售费用较去年同期下降5%，这是非一般会计净利润超预期的主要因素。标准。

另一个反映腾讯主营业务盈利能力的数据是其毛利率，连续四年下降，从2014年的60.89%降至2018年的45.45%。

从某种意义上说，游戏业务的比重决定了腾讯的利润率。正如刘志平所说，如果游戏业务收入的比例在未来上升，利润率可能会上升，腾讯的年度财务报告显示，游戏收入的比例下降也是腾讯利润下降的过程。

2014年，网络游戏收入44.56亿元，占腾讯总收入的56.70%；2015年，网络游戏收入565.87亿元，占腾讯总收入的55.01%。2016年，网络游戏收入708.44亿元，占总收入的46.62%。2017年，网络游戏收入978.83亿元，占总收入的41.17%。2018年，网络游戏收入1284亿元，占总收入的41.06%。

游戏收入增长也慢于腾讯的总收入，2018年全年，腾讯手游增长24%，达到778亿元，终端游戏增长8%，达到506亿元，相比之下，腾讯的在线广告增长率为44%，其他业务（金融技术和云服务）增长80%。-一年。

考虑到腾讯努力拥抱工业互联网，微信的商业化空间尚未完全释放，云服务增长率保持在100%以上。如果没有一场爆炸性的游戏，公司的毛利润率仍将下降。

在一般环境下，游戏公司经历了高爆炸性和高增长后，面临着用户和游戏市场环境的衰退。

从需求方面看，2014年至2018年，我国游戏用户数较上年分别增长4.6%、3.3%、5.9%、3.1%和7.3%，意味着游戏公司将在股票市场上竞争。

从供给方面看，2018年8月30日，教育部等8个部门下发了《关于儿童青少年近视综合防治实施方案的通知》，国家新闻出版总署将对网络游戏实施总量控制，并对数量进行控制。新的在线游戏。根据监管机构的数据，716个游戏在2018年1月获得许可，而在2019年1月只有283个游戏获得许可。

新的用户红利已经达到饱和，我们确实在股票市场上竞争。中油首席执行官肖健告诉First Finance and Economics。

然而，在许多分析师看来，控制通知更有可能影响中小企业。腾讯和网易不会受到走高质量路线的大工厂的影响，但尚不清楚腾讯何时会再次出现爆炸性游戏，并为投资者提供满意的答案。

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