功夫研报：后地产时代来临，物业服务走向风口，挖出一只A股唯一物业上市公司

　　功夫复盘：

　　短线情绪温度40，指数方向不明，交易不确定性大。短线策略：耐心等待情绪冰点出现。关注方向：创投。

　　行业挖掘机：

　　一、物业：后地产时代来临，物业服务走向风口，A股仅一家上市公司（天风证券）

　　二、特高压：加快推进，重启新一轮建设周期（川财证券）

　　三、药明康德：创新药独角兽龙头，全球竞争力屈指可数，内生成长动力强劲！

　　情绪温度计：上周五两市上涨家数1337家，涨跌停比65:9，涨跌5%比39:40，炸板率32%。通过各项指标得出短线情绪温度为40，这一数据表明当前交易不确定性大，指数方向不明显。策略：耐心等待情绪冰点出现。

　　上周回顾：目前市场整体处于一个政策维稳之后的市场底部确认，上方面临缺口压力，下方也有支撑的阶段。随着前期的热点题材炒作进入高潮，上方获利丰厚的获利盘面临兑现需求，那么市场震荡反复将是后市主基调。

　　回顾一下盘面，上周五早盘两市低开低走震荡下挫，午后市场持续走弱，沪指一度跌破2600点。银行、保险等金融重杀跌明显，5G、创投逆势走强，低价股成涨停主力。截至收盘，沪指跌1.39%失守2600点关口，创业板指跌0.51%，个股赚钱效应明显，仍旧有65家涨停。

　　板块梳理：壳资源依旧活跃，亚太实业、光洋股份等多股涨停；创投概念持续走强，市北高新、民丰特纸、德美化工等近十股涨停；5G板块涨幅居前，移为通信、深南股份、春兴精工纷纷涨停；银行板块跌幅居前，宁波银行、工商银行、建设银行、农业银行、平安银行等多只个股均跌超3%。

　　今日猜想：上周五美股下挫，今日开盘A股估计不会太好看，加上市场隐约出现亏钱效应，整好借此机会调整一下迎接下个炒作周期。上周初，壳资源与创投两分天下，经过后半段的激烈争夺，壳资源高位股全面补跌，而创投正式登上宝座成为场内第一大热点题材。既然龙头已出，就无需再关注杂牌军，把视野聚焦创投便可。板块内高位龙头及前排标的一旦出现调整要密切关注其反包、二波机会。

　　（一）物业：后地产时代来临，物业服务走向风口，A股唯一上市公司（天风证券）

　　1、房地产进入存量时代，物业有望大麦资讯成为流量入口

　　过去 20-30 年，我国房地产主要依靠“增量”的路径取得了迅猛的发展。目前房地产进入存量时代，部分一线城市二手房交易量已远超一手房交易量。

　　资产运营成为重点，众多房地产公司更加注重物业服务的业务运营和模式创新。长期看，物业服务有望摆脱传统的单一运营模式，真正发挥流量入口属性，叠加各类社区消费场景，完成运营模式的创新和转变。物业增值服务的利润空间也更大，2017 年百强企业增值服务以 18.20%的收入贡献了 41.68%的利润，成为企业盈利的重要增长力。

　　2、物业服务公司上市风潮起，行业增速迅猛，A股仅有一家上市公司

　　几家房地产企业巨头如绿城中国、碧桂园等纷纷通过分拆物业管理公司上市，部分物业管理公司市值甚至超过房地产企业母公司，由“配饰”变“主体”。

　　绿城服务、雅生活服务、碧桂园服务市值为百亿级别。A股的上市公司中目前仅有南都物业。从估值来看，资本市场给予物业公司较高的估值碧桂园服务的估值达到约 70 倍。较高的市盈率说明资本对物业上市公司的看好。

　　南都物业：公司提供的主要服务按业务类型可分为物业管理服务、增值服务和公寓租赁。目前公司已经积累一大批优质且稳定的客户资源，南都物业作为第三方物业公司，商业物业项目优势明显，业务拓展目标明确、新业务公寓租赁逐步放量。

　　（二）特高压：加快推进，重启新一轮建设周期（川财证券）

　　1.特高压助力缓解区域间电力供需不均衡

　　1）长期以来，我国能源资源与负荷不相匹配。特高压技术的发展使电力长距离经济输送成为可能，并有效缓解了能源分布不均匀、进一步优化能源资源配置。

　　2）此外，可再生能源消纳对我国能源结构转型影响较大，现有主干网架构导致的外送能力不足是弃风弃光现象的主要原因之一，预计随着特高压线路架构逐步升级，可再生能源消纳将得到进一步改善。

　　2.政策催化下，特高压建设步伐加快

　　1）2018 年 9 月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规体育即时比分网划建设工作的通知》，此次能源局提出加快输变电工程项目，保障了 2018-2019 年特高压项目的核准数量。根据能源局提出的要求，预计 2018 年第四季度将有 4 个特高压项目被核准， 2019 年全年将有 5 个特高压项目被核准；

　　2）特高压项目招标主体为国家电网， 2015-2017年，从营业收入、净利润、资产负债率、现金流、EBITDA 利息保障倍数等财务指标来看，国家电网财务状况较好，且具备较强的融资能力，本次项目落地的确定性较强。

　　3.特高压建设推动产业制造升级，主设备制造公司优先受益

　　特高压输电工程带动我国相关电源、输配电设备等相关产业发展，推动我国电气设备制造业升级。特高压项目按完工百分比法确认收入，预计核心主设备供应商业绩将在 2019 年、 2010 年逐步释放，建议关注特高压交直流主设备上市公司，相关标的：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等。

　　（三）药明康德：创新药独角兽龙头，全球竞争力屈指可数，内生成长动力强劲！

　　2018年11月8日，药明康德收到中国证监会出具的发行境外上市外资股的批复，完成本次发行后，本公司香港联交所主板挂牌上市。来看看机构对此作何解读？

　　1.H股IPO推进顺利

　　公司发行境外上市外资股材料于2018年9月4日获中国证监会受理，11月8日获得核准，H股发行顺利推进。H股发行除了解决公司融资需求之外，也有利于公司海外并购和国际化发展，有利于公司保持全球化平台的品牌形象。

　　2.创新药产业链独角兽，具全球竞争力，内生成长动力强劲

　　1）创新药研发外包比例持续提升，医药服务外包向中国转移，国内创新药服务外包迎来爆发，行业有望保持20%左右持续增长，而药明康德是全球服务外包行业中最好的公司之一；

　　2）公司从全球临床前CRO的充分竞争市场中厮杀出来，已成为全球医药外包服务行业中布局最全面的领军企业之一，各项指标优于国内国际同行，具备强大竞争力。

　　3）公司覆盖最多长尾客户，新客户开发数量持续增长。目前拥有全球最多的临床前CRO项目，随着后端临床阶段CRO、CDMO能力的提升，客户留存能够带来快速内生成长。

　　4）当前股价对应2018年PE为44倍，鉴于公司是具备最强创新能力的创新药产业链企业，所处行业高景气，而且公司行业龙头地位稳固，相比国内可比公司，机构给予估值溢价。

　　以上是今天的功夫研报。关注功夫财经，每天5分钟，让基金经理为你打工!

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