25日，在岸和离岸人民币对美元汇率双双创下年内新低，分别突破6.54和6.55关口。在岸人民币对美元汇率一度跌至6.5433，收报6.5240，较上一个交易日下跌276个基点。

上周，在岸人民币对美元汇率创下自去年9月中旬以来的最大周跌幅，当周下挫796个基点。经历了25日的下跌后，人民币对美元汇率年初以来的涨幅已被抹平。

人民币对美元汇率的回调引发市场关注。但业内专家认为，尽管与年初人民币升值阶段相比，当前预期有所调整，但对人民币汇率仍然是双向预期。

回调不改人民币汇率双向波动预期

24日，人民银行宣布定向降准0.5个百分点。市场人士认为，美元持续走强，中美货币政策步调不一致使得中美利差进一步收窄，人民币对美元汇率走低。

平安证券首席经济学家张明认为，中美货币政策的不对称性，会进一步缩小中美利差，这是近期人民币对美元汇率下跌的一个直接原因。

事实上，4月17日前后，在岸人民币对美元汇率开始波动走低；而几乎同时出现的，是美元指数的走强。

中信证券明明研究团队认为，本次人民币贬值主要原因是美元走强，CFETS人民币汇率指数与美元兑人民币中间价出现了背离。但该研究团队强调，虽然强势美元给全球市场带来巨大波动，但人民币相对韧性较强。

数据显示，尽管最近一周CFETS人民币汇率指数下跌0.48%，但4月20日至6月22日，CFETS人民币汇率指数上涨0.42%；同一时间区间内，在岸人民币对美元汇率贬值3.48%。这也意味着，在人民币对美元汇率贬值的近三个月来，人民币对CFETS货币篮子升值。

工银国际首席经济学家、董事总经理程实说，今年以来，美元指数上涨约2.5%，欧元、日元、英镑等其他主要货币都在年初对美元大幅升值后又纷纷贬值，与年初相比贬值幅度在2%-3%。相较而言，人民币对美元相对稳定，尽管在美元指数反弹的背景下有一定贬值，但较年初变化不大。

“目前，市场并未一致性地看多或看空人民币。短期内市场情绪集中宣泄后，人民币汇率走势将会重新回归经济基本面。”中国金融四十人论坛高级研究员管涛判断。他表示，只要市场不过于恐慌，以至于重新出现单边汇率预期，则境内外汇供求有望继续保持基本平衡，我国国际收支就会形成经常项目与资本项目顺逆差互补的自主平衡关系。

中国经济韧性将支持人民币汇率稳定

下一步，人民币对美元汇率走势如何？

张明分析说，人民币对美元汇率取决于对美元指数以及美元对新兴市场货币的走势判断。他提出，未来一段时间，美元指数可能依然盘整，但短期内美元对新兴市场国家货币可能还会升值。人民币对美元的汇率可能还有一些温和下行的空间，本轮调整下线大概在6.7左右。

程实判断，人民币对美元汇率的中枢大约在6.3-6.4的位置，但双向波动的区间会加大，年内有望在6.1至6.7之间波动。

管涛认为，人民币对美元汇率下挫，主要是受市场的短期负面情绪扰动。而下一阶段人民币汇率走势，仍然取决于中国自身的经济基本面。他说，中国经济增长正由投资和净出口驱动转为消费、投资和净出口协调拉动。今年一季度在外需贡献为负的情况下，中国经济依然取得6.8%的增速。中国经济仍有望保持相当的韧性，而这将支持人民币汇率稳定。

中金所研究院首席经济学家赵庆明认为，从多个维度来看，中国经济的基本面良好，一些指标的回落只是短期因素。而工业生产、工业附加值和服务业都比较稳定，基建投资也在预期内，就业状况也很好。

汇率波动，几家欢喜几家愁

在沪深交易所的互动平台上，关于汇率波动对于上市公司业绩的影响的提问处处可见。

一些公司表示，近期人民币汇率贬值对于公司业绩有正面影响。

也有公司坦言采取套期保值措施的。

还有公司表示在二季度会扳回一局的。

事实上，从上半年整体来看，汇率双向波动带给企业的是双重感受。

一位上市公司高管向记者透露，今年一季度在人民币汇率波动上遭受了汇率损失，造成财务费用逾30%以上的增加。不过，他对二季度有信心，“二季度的汇兑损益将会有明显改善。”

尽管从整体来看，市场对人民币汇率波动的反应还是较为淡定，但是，具体到公司，则是几家欢喜几家愁。

以奥马电器为例，记者翻阅公司一季报显示，公司财务费用变动高达1478.30%，公司坦言，财务费用的增加，主要是汇率波动的影响，导致本期较上期汇兑损失增加所致。

与之相对应的，一些公司也在恢复元气。

具体来看，拓邦股份尽管其在一季度遭受了汇兑损失，但其大概率有望在二季度扳回一局。公开信息显示，2018年1季度该公司收入实现近30%增长，净利润增速低于收入增长的主要原因是汇兑损失共计2263万。二季度随着人民币贬值，和公司一部分敞口套汇对冲，汇兑影响减弱。

券商分析师说，随着后续高毛利产品发货占比提升，以及MCU等上游材料的备货和替代方案实施，下半年经营有望向好。

英科医疗近日在投资者互动平台表示，公司一季度汇兑损失大约有1700万元，进入二季度以来汇率开始企稳，人民币开始温和贬值，同时公司也采取了一些财务手段在减少汇率波动带来的风险，因此预计二季度汇兑损失方面不会出现一季度的情况。

福耀玻璃2018年1季度实现归母净利润5.6亿元，同比下降18.8%；利润下降主要受人民币升值产生汇兑损失影响，剔除汇兑影响后公司利润同比增长5.4%。在二季度汇率波动转向，汇兑影响有望减轻。

部分上市公司开展外汇套期保值

经历了汇率波动带来的财务损失阵痛，企业逐渐接受财务中性原则，运用外汇市场工具开展套期保值，避免在外汇市场“裸奔”。记者查阅发现，今年以来，逾百家上市公司公告开展相关外汇衍生品业务，进行套期保值。

药明康德在招股说明书中表示，由于2017年二季度以来，美元对人民币持续贬值，公司在2017年度发生较大汇兑损失。截至本招股说明书签署日，公司已展开外汇套期保值措施，以规避外汇风险可能对公司盈利造成的不利影响。

格力电器在2017年遭受较大汇兑损失(16亿元)后，就开始寻求汇率波动避险之道。2018年一季度，其已经摆脱了汇率波动的影响，汇兑收益有所增加。究其原因，其开展外汇资金交易业务，规避进出口业务汇率风险、调剂资金余缺，以“风险中性”思想对冲公司进出口业务汇率风险。

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