股票配资平台Ｐ２Ｐ配资钱程策略：见底之后前三个月，多数指数出现明显反弹，中小创弹性更高。２０００年以来，Ａ股市场共出现了四次底部，分别是２００５年６月６日的９９８点，２００８年１０月２８日的１６６５点，２０１３年６月２５日的１８５０点，以及２０１６年１月２７日的２６３８点。我们统计了这四个历史性底部形成之后市场的走势，发现底部后１个月、２个月、３个月的各大宽基指数走势都存在一些内在的规律：

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　　底部形成后的一个月内，一般会出现－１％到１０％左右的反弹，平均涨幅４．４％，并且中小创弹性更高。底部形成之后的一个月内，各大宽基指数的一个月后的平均涨幅分别为－１．０％、９．６％、８．０％、１．１％，并且从宽基指数的内部结构来看，大多数时候中小创的１个月反弹幅度更高一些，弹性更强。

　　底部形成后两个月内，一般会出现８％到１３％左右的反弹，平均涨幅１０．２％，并且多数时候中小创弹性更高。底部形成之后的两个月内，反弹区间在８％到１３％之间，各大宽基指数的２个月后的平均涨幅分别为７．７％、１１．６％、１２．５％、９．１％，中小创的底部２个月后反弹幅度依旧更高。

　　股票配资平台Ｐ２Ｐ配资钱程策略：底部形成后三个月内，大多数指数反弹非常明显，反弹幅度在９％到２４％，平均反弹１７％，中小创依旧弹性略高。底部形成之后的３个月内，所有指数都会明显反弹，３个月反弹区间在９％到２４％之间，各大宽基指数的３个月后的平均涨幅分别为１４．２％、２３．８％、２１．２％、８．６％，并且大多数时候中小创依旧弹性略高。

　　从行业分布来看，成长是反弹短期的领头羊，周期是反弹中期的佼佼者。我们对底部后１个月、２个月、３个月以及半年内各行业的涨跌幅排名计算均值，发现成长类行业：传媒、计算机、通信，与周期类行业：电气设备、建筑材料、有色金属，在底部形成后的各个阶段涨幅均位居前列。其中，传媒行业在四个阶段的涨幅分别为１５％、２３％、３５％和３３％，计算机是９％、２０％、２６％和３４％，周期中的电器设备是１０％、２１％、３０％和４３％，有色金属是８％、１３％、２２％和４２％，建筑材料是１１％、１５％、２７％和４１％。由此可见，成长行业在短期的反弹势头更猛，但反弹３个月之后涨势开始放缓，中期来看，周期行业反弹势能更加持久。此外，我们还发现，休闲服务与农林牧渔行业虽然涨幅不多，但也几乎每次都出现反弹的前十行业中，中期来看也能取得不错的反弹收益，休闲服务在底部后半年涨幅３２％，农林牧渔２６％。

　　什么样的个股反弹更多？

　　我们按照每次底部时点，全部Ａ股的市值、估值、ＲＯＥ以及底部前期下跌程度，对当时所有股票进行分类，来研究不同类型股票的反弹规律。

　　市值越小的反弹力度最大。将市值从小到大分为：【＜５０亿】、【５０－１００亿】、【１００－３００亿】、【３００－５００亿】、【５００－１０００亿】和【＞１０００亿】六个分组，我们发现除了２００５年６月的底部，其余３次底部中，都呈现出市值越小，反弹程度越大的规律，【＜５０亿】分组在底部后的半年内累计涨幅分别为１００％、２４％、３６％。而且，这一规律在反弹的初期并不明显，即见底后的第一个月，各个市值区间的股票涨幅甚为相近，但时间越长，【＜５０亿】分组的反弹优势越明显。

　　在上文中提到反弹中表现突出的成长（传媒、计算机）与周期行业（电气设备、建筑材料、有色金属），市值的中位数均低于６５亿，行业内市值低于５０亿的个股接近半数，这也印证了市值因子对反弹强度的贡献。

　　股票配资平台Ｐ２Ｐ配资钱程策略：对于２００５年市场底部与其它三次的不同，我们认为这与２００５年底部的较为特殊的成因有关，２００５　年４　月２９　日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革的试点工作，这引发了市场对大量国有非流通股难以被消化的担忧，形成了大跌，而随着股权分置改革的解决，Ａ股开启了长达两年的制度性牛市，以大中型企业、国有企业为主要构成的上证综指上涨了约五倍，所以在这次的底部后，上涨的主要是大市值股票。

关注前期超跌的成长与周期绩优股

　　我们在上文用市值、估值、业绩以及前期超跌这几个方面分析了市场见底之后各类股票的反弹情况，总结下来发现，市值和超跌因子是决定后期反弹的主要力量：

　　股票配资平台Ｐ２Ｐ配资钱程策略发现，市值越小、超跌越多，反弹幅度越大、持续时间越长。从四次底部后的平均表现来看，在反弹的前期，各个市值分组和超跌分组都有较好的普涨表现（３－５％），内部差异并不大，但是在走出底部１个月之后，市值因子与超跌因子的作用开始显现：

　　最小市值分组，即市值＜５０亿的公司，在底部过后半年内的累计涨幅达４０％，并且在底部３个月之后，依然保持相对强的涨势（底部后３－６个月内涨幅１２％），而最大市值分组，即市值＞１０００亿的公司在底部过后半年内的累计涨幅仅有１２％，并且上涨势头在底部３个月之后便偃旗息鼓。

　　股票配资平台Ｐ２Ｐ配资钱程策略：跌幅前１０％分组　与　跌幅１０－２０％分组，在底部后半年累计涨幅分别达３４％、３６％，并且这两个分组的股票在底部后３－６个月仍有１０％＋的涨幅，而对于底部之前跌幅较少的公司，即８０－１００％分组，在底部后的半年内累计涨幅仅有９％，从持续时间来看，虽然这一分组在底部后的１个月也表现出较好的反弹（５％），但是在３个月后反弹暂时告一段落（底部后３－６个月内涨幅为０）。

　　股票配资平台Ｐ２Ｐ配资钱程策略建议关注中小市值、成长与周期板块中的价值龙头。虽然历史的经验告诉我们，见底后，市场是小市值与超跌个股的天下，但是当前的市场与历史有所不同。根据我们在２０１８年年度策略《价值将蔓延》中提出的“股市风格菱形理论”：市场周期、宏观周期、监管政策、股票供给这四个维度决定了股市风格，从而决定了投资者的投资理念。其中，市场周期决定了投资者的风险偏好；经济周期决定了企业的业绩；监管制度决定了市场有效性；股票供给决定了股票稀缺性与估值体系。

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