财讯网 2018-06-28 22:41:15:

　　“遭黑体质”华大基因突遭实名举报，又一次被推上了风口浪尖，但是不同的是，华大基因7月中旬即将有2亿多股首发限制股解禁，机构投资者会套现出局吗?业绩增长放缓的华大基因，又该如何解决商业模式的困境?

　　6月26日，中国基因测序龙头华大基因遭网络举报，称华大基因在江苏省众多城市大范围与地方官员接触，忽悠、欺诈、并涉嫌不正当接待和以赠送基因检测细胞储存等(高价值)服务贿赂相关官员，借官员权力影响和主导合作，套骗国有资产。

　　6月27日上午，华大基因在其官方微信公众号上刊发了《关于天涯论坛注册用户“独孤九剑王德明” 恶意诋毁华大基因的严正声明》。一封举报信，将华大基因推上了舆论的风口浪尖。在此之前，华大基因曾被曝出IPO数据造假的问题，三天市值蒸发250亿，华大基因董事长汪健曾因“雷语”被吐槽。不过，如果撇开举报信，华大基因千亿市值只剩下一半，面对不断放缓的业绩，其商业模式也遭到质疑。

　　值得注意的是，7月中旬华大基因2亿多股首发限售股将要解禁，以当前股价计算解禁市值约280亿。而在巨量解禁前夕，却遭遇实名举报，这无论对华大基因还是市场来说，无疑是一个考验。

　　2017年全年，华大基因的净利润只有3.95亿，市盈率常年在100倍以上，虽然在初期各大机构争抢进入华大基因的股东席，但在热潮激情消退后，是否会坚定守住这一方席位仍未可知。

　　280亿市值限售股解禁期将近

　　带着“高科技光环”的华大基因的基因测序在行业中处于什么位置?实际上，目前的基因测序行业有明确的产业链分工，上游是设备和耗材供应商，IIIumina(伊露米娜)等少数公司凭借技术优势，垄断了上游市场，而华大基因是第三方测序服务供应商，处在中游，需依赖上游公司的设备在运营，这是华大基因最具优势的一环;下游则是医院、实验室等临床机构。华大基因曾连续三年是伊露米娜的第一大采购商，不过，伊露米娜怎会放过下游产业链上的大蛋糕，后两方由合作伙伴变成了竞争对手。掌握着技术优势的伊露米娜，可以通过对华大基因采取提高试剂和测序仪的价格，而影响到华大基因的生产。

　　为了掌握主动权，2013年华大基因想到了“买技术”，收购了拥有基因测试设备的开发个制造能力的上市公司CG，但实际上CG与伊露米娜之间仍有很大的差距。有业内人士表示，CG与伊露米娜的差距类似于小灵通和IPhone。

　　华大基因曾表示，上市不是为了市值，只是希望吸引一批价值投资者，但市值的腰斩何尝不是在一定程度上代表了价值投资者的选择。腰斩的市值，是对华大基因过高估值的担忧、是对其业绩的不信心，也是对核心技术的疑惑，以及对创始人汪健浮夸言论的质疑。

　　而这些“不确定”都反应在了市值和股价上。值得注意的是，7月中旬华大基因2亿多股首发限售股将要解禁，以当前股价计算解禁市值约280亿。此次解禁的股份均来自华大基因上市前的原始股东。

　　华大基因的前身是2010年成立的华大医学，注册资本1000万，股东分别为华大控股(占注册资本的95%)和华大三生园(占注册资本5%)，2014年3月华大三生园以626万元将5%的股权转让给了华大控股，从而华大控股成为华大医院的唯一股东，5月12日，华大控股又将华大医院的32%的股份以4480万元转让给了华大投资，比例分别为62%和38%。此后，又有多家机构投资者向华大亿元增资。一直到2015年6月，共有超过50家机构投资者(含中途推出)累计向华大医药投资72亿元。

　　今天已经是六月末，距离7月中旬解禁的时间，仅剩半个月。同上市时的华大基因的18涨停的热闹景象不同，如今华大基因的市值已然腰斩，业绩又增长缓慢。热潮情绪消退后，机构投资者会趁机套现还是坚守阵地?

　　商业模式遭质疑

　　年报显示，2017年华大基因实现营业收入20.96亿元，同比增长22.44%;归属于上市公司股东的净利润为3.98亿元，同比增长19.66%。而在根据招股书提供的历年财报，近5年来华大基因的营收和净利润增幅较为缓慢，与大多数新上市公司相比，并无太强的增长性。

　　其盈利主要靠生育健康类服务，基础科研类服务，复杂疾病类服务和药物研发类服务。而其中生育健康类服务业务占半壁江山，复杂疾病类业务占比超过20%。客户群体主要是面向国内外的各级医院、体检机构等医疗卫生机构和大众客户。但基因+模式能否成功?

　　有多位基因检测行业专家表示，“早期消费市场的基因检测产品想要实现大规模盈利，仅靠售卖检测产品这一条路非常难走，最后只能通过各种方式降低成本。”而作为基因检测数据上的龙头的华大基因，其药物研发收入仅占据总营收的4%。从华大基因的经费投入上，也可以看出差异，2017年，公司投入的销售费用4亿，同比增长22%，投入研发费用1.74亿，研发投入只及其营销投入的一半。

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